[摘要] 10月行情落幕，利率走势却并未实现节前预期，受资金面承压、全球经济数据转好等影响，收益率快速反弹至9月高点，债券市场上除配置账户投资者乐见此景外，“叹”声一片，但在这波利空债市的行情中，跨市场投资组合却表现强劲，投资既可获取组合策略较高的利差收益，也受益于利差收窄的资本利息。
10月行情落幕，利率走势却并未实现节前预期，受资金面承压、全球经济数据转好等影响，率快速反弹至9月高点，债券市场上除配置账户投资者乐见此景外，“叹”声一片，但在这波利空债市的行情中，跨市场投资组合却表现强劲，投资既可获取组合策略较高的利差，也受益于利差收窄的资本利息。结合历史行情分析，组合利差仍有继续收窄的动力，鉴于此，以下策略可予与关注。
平仓类固息组合，转持固息金融债。自年初以来，5年非国开固息金融债与5年类固息组合的利差走势“由负转正，再重新收窄”。截至前几日收盘，5年SHIBOR浮息政策性金融债有效利差近40bp，5年SHIBORIRS成交3.87%，类固息组合率4.27%，而5年非国开金融债率成交4.03%，“卖类固息组合，买固息金融债”组合利差为24bp，考虑到国开债与非国开债近15bp的信用溢价，调整后组合利差约9bp。从历史走势和近期海外风险偏好增强的情形来看，该组合利差震荡收窄的可能性较大。中长期来看，做空类固息组合，并做多固息政策性金融债更有利。
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